优选稳健成长类个股享受时间的复利

证券时报记者 应尤佳

“股市短期是投票器，长期是称重机。”汇添富基金的研究总监劳杰男如是说。

熟悉劳杰男投资风格的人都知道，劳杰男是典型的价值派投资者，他看重企业的中长期价值，坚持通过深度研究、精选公司来获取长期超额回报。

近期，他这种鲜明的投资风格被运用于正在发行的汇添富研究优选的投资管理上。劳杰男表示，他的投资目标是追求稳健的投资收益，同时跑赢基准，不看重短期排名，“希望投资者拉长周期看，任何时候买入都能赚到钱”。

银河证券基金研究中心数据统计显示，截至去年末，汇添富价值精选(519069,基金吧)成立近10年来，以357.49%的净值增长率和16.52%的年化收益率排名同类产品第一；与此同时，该基金在最近5年中每个季度的最大回撤排名均位居同类前1/2。

坚持稳定均衡的风格

作为价值派投资者，劳杰男的投资有三大特点。首先是他的行业配置相对均衡。劳杰男认为，将资产集中配置在少数行业中去“赌”风格是有风险的。“对于一只基金而言，对回撤的控制至关重要。”

同时，他非常强调自下而上精选个股。“我组合中的个股数量一直控制在30个以内。”他说，在投资过程中，他更重择股而非择时，“我不太强调买入的时点和仓位，我更关注选择的公司是不是能够长期稳健地健康发展。”

“我一直坚持行业配置相对均衡、个股适度集中、适时动态调整的投资风格和组合构建思路。”劳杰男表示。

更为重要的是，劳杰男强调风格的稳定性：“我追求的是长期可复制的投资盈利模式，因此，不会频繁转换组合的风格特征，不会一会儿重成长一会儿重价值，力求风格特征稳定。”

在这样三条坚持之下，劳杰男确立了稳健的投资风格。他更偏爱逆向投资，在去年上半年医药股大涨时，他对医药股进行了减仓，而在市场整体低迷中，他开始转而看好市场未来的走向。

“我觉得在目前市场环境下，如果还把重点放在卖股票上，是值得商榷的。”劳杰男分析，此前市场对经济下行有所担忧，担心今年第一季度和第二季度宏观经济还会继续下滑，企业盈利也会同步变差，所以哪怕市场在低位，依然持续卖出股票。“但如果从精选个股的角度来看，其实很多个股是便宜的，是值得买入的。”

值得一提的是，此次发行的汇添富研究优选基金，在产品设计上加入了3年封闭期的安排。劳杰男表示，一方面，是想通过深入前瞻的研究，着眼于长远，以较长的视角维度去精选一些真正的好公司，并以不错的价格买入；另一方面，也是希望投资者忽略短期市场的干扰，扛过一些短期的波动，最终收获胜利的果实。

寻找稳健成长的个股

在个股的挑选中，劳杰男强调稳健与成长：“市场上的一些价值股，其商业模式和竞争格局已经很稳定，竞争优势也明显，同时其成长速度其实不低，甚至还高于不少所谓的成长股，这样的个股就具有稳健成长的特征。”由于兼具价值和成长的优势，此类个股的静态市盈率往往不低，但估值并不是他考察公司价值的最主要参考指标，他更关注的是公司能否持续增长，商业模式能否保持竞争力，管理团队是否具有良好的执行力。

“在投资中，一定要对行业和公司理解非常透彻，不然很难坚定持有。”劳杰男说，“哪怕买到好公司，如果研究得不深不透，在持股过程中也容易产生动摇，将长期持股变为寻常交易性投资。”

具体布局上，劳杰男看好低估值高股息的细分金融板块的投资机会。他举例说，银行在利润零增长的情况下，能够贡献的分红收益是相当可观的，而现在大量银行还处于破净状态，现在的投资性价比相当高。“过去10年，每过一段时间，市场就会因为各种原因而担忧银行的不良率，但是回头来看，每次市场担忧的时候都是银行股最好的投资时机。”

此外，他还看好消费升级、高端制造等多个行业的投资机会。

（责任编辑：唐明梅 ）

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