中银绒业短期“压力”或难掩长期投资价值种植

中银绒业短期“压力”或难掩长期投资价值

摘要：全球羊绒行业巨头中银绒业近期“麻烦缠身”，先是被媒体质疑公司负债偏高，可能遭遇资金难题。

全球羊绒行业巨头中银绒业近期“麻烦缠身”，先是被媒体质疑公司负债偏高，可能遭遇资金难题；后又被注册会计师因大股东为原绒个人供应商提供担保的问题而出具保留意见审计报告，理由是目前所实施的审计程序无法获取充分、适当的审计证据以确定该事项是否构成关联交易。目前中银绒业正停牌核查，以确定该事项是否构成关联交易。

尽管近期“麻烦事”不断，但仍有不少市场投资者非常看好中银绒业的投资价值。有投资者认为：“中银绒业本轮定向增发融资23亿元，大股东中绒集团一家就认购了20亿元，其余3亿元由中信证券认购，相比一般投资者，大股东对上市公司的情况更加了解，如果中银绒业真的存在什么大问题，中绒集团不可能会拿出20亿"真金白银"对上市公司增资。此外，中信证券掏出3亿元参与中银绒业增发，肯定是经过充分了调研和论证的，这也能从侧面反映中银绒业的投资价值。”

针对本次注册会计师出具的保留意见审计报告，有投资者表示，中绒集团为个人收购商提供贷款担保从2009年就已经开始在做，属于金融创新产品合作，有利于解决原绒个人收购商的贷款难问题，对农牧民有利，也是于政府鼓励事项。该投资者还认为，只要上市公司对这些供应商原绒产品的收购是按市场价格进行的，应该就不会存在问题。

尽管市场投资者看好中银绒业的观点不尽相同，但决定中银绒业是否具有投资价值的主要因素还取决于公司未来的增长潜力和发展空间，在羊绒产业面临增长瓶颈的背景下，中银绒业如何采取有效的战略举措实现“突围”，就成了投资者最为关心的问题。

雄心勃勃的发展战略

数据显示，2007年底完成借壳上市后，中银绒业的业绩就一直处于高速增长状态，在整体市场环境不好的情况下，创造了纺织业上市公司增长的“神话”。营业收入从2008年的7.19亿元增长到了2012年的21.89亿元，5年时间增长了300%；归属于母公司股东的净利润从2008年的0.35亿元增长到了2012年的2.8亿元，增长幅度更是达到了800%。

经历多年的高速增长后，中银绒业的业绩增速在2013年开始放缓，尽管2013年的营业收入较2012年增长了28.22%，但公司净利润同比增速仅为0.21%，主要原因是原材料价格走高和劳动力成本攀升导致综合毛利率有所下降。

中银绒业认为，尽管公司在原绒收购领域占据绝对优势地位（采购量占世界原绒产量的25%以上），但由于公司先前的产品主要集中在羊绒类制品，产品类型过于单一，而羊绒属稀缺资源，每年全球羊绒产量有限，羊绒纺织行业存在一定的规模瓶颈，未来随着公司规模的不断扩大，仅依靠羊绒行业以支持公司增速的发展模式也将遇到瓶颈，公司发展终将受限，很难支撑公司以前几年的增长速度持续发展。

为此，中银绒业制定了三个阶段的发展战略：第一阶段主抓原料资源，实现羊绒全产业链覆盖，逐步发展成为羊绒行业龙头企业;第二阶段，通过多元化发展，将产业链向羊毛、亚麻、混纺等领域延伸，增加公司盈利来源和抗风险能力;第三阶段，发展自有强势服装品牌，通过品牌引领，依托市场和基地支撑，最终打造全球知名的大型服装企业集团。

经过多年的努力，中银绒业已从最初简单的原料贸易及羊绒产品粗加工企业发展成为当前具备羊绒原料资源优势，并集水洗、分梳、纺纱、制衣、服饰、品牌为一体的羊绒纺织全产业链覆盖的上市公司，目前已处于羊绒行业龙头地位，基本实现了第一阶段的战略目标。

目前，公司正在大力实施的是第二阶段战略，正在建设中的灵武生态纺织园生产基地投资总额85亿元，在原有羊绒纺织的基础上，公司投资45亿元建设生态园区6个工业项目，引进国际一流纺织设备，延展了羊毛、亚麻这两种天然纤维的纺织服装业务领域，产品定位高端，项目建成后，中银绒业将实现四季产品生产及销售，为国际百货公司及品牌商提供“一站式”采购服务，初步实现第二阶段战略目标。资料显示，该项目占地近2000亩，主体工程已接近完工，预计于2014年底陆续投产，相当于再造两个中银绒业。1 2 3 4

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责任编辑：陈卿

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